业绩恶化

去年，国际油价依旧保持低位行情，布伦特和WTI原油价格全年平均分别为45美元/桶和43美元/桶，跌幅同比分别为16%和11%。在基本面无利好改善的情况下，油气企业和油服企业整体业绩恶化：油气企业缩减勘探开发投资，海上油气开发活动趋弱，海工装备市场产能过剩程度不减，大批海工装备赋闲。

油气企业：捉襟能见肘

去年，持续低迷的油价及下游炼油利润减少，致使上游油气企业经营业绩在2015年经历滑铁卢的基础上又不同程度下降。从国际上来看，埃克森美孚、英国石油（BP）、壳牌、雪佛龙和道达尔五大国际石油企业在去年营业收入和净利润合计同比分别下降14.49%和14.34%（见图1），但降幅较2015年缩小。其中，上游油气勘探开采板块是重灾区，利润大幅下降。埃克森美孚上游利润下降97.24%，占比总利润仅2.17%；壳牌和雪佛龙上游利润则持续亏损。

具体来看，埃克森美孚去年全年利润78亿美元，为1996年以来全年利润最低的一年，全年共完成5个上游项目，油气产量仅为410万桶/日。尤为可贵的是，BP在墨西哥湾漏油事件巨额赔款压力下于去年成功扭亏，创造利润1.15亿美元（不包括墨西哥湾41亿美元遗留费用），2015年，BP以65亿美元的巨额亏损，交出其20年来最差成绩单。壳牌去年全年利润35.33亿美元，亦为十多年来的最低利润水平，去年四季度，其净利润降至10亿美元（2015年同期为18亿美元）。雪佛龙去年全年亏损4.97亿美元，是其30年来首次全年亏损。得益于强有力的降本增效举措及原油产量上升，道达尔在低油价下实现净利润增长，达61.96亿美元，较2015年的50.87亿美元增长22%（见图2）。

去年，五大国际石油企业上游产量保持基本不变或小幅增长，原油产量同比增长4.07%，天然气产量同比增长6.17%。其中，壳牌收购英国天然气（BG）使其原油产量同比增长21.8%，天然气产量同比增长26.65%。

低位的油价迫使油气企业持续压缩资本支出，而资金锐减导致新油气资源勘探受到严重影响，去年全球新油气发现量跌至77年来最低谷。挪威能源咨询顾问公司——雷斯塔发布最新报告显示，去年，全球能源企业在勘探钻井方面的开支约400亿美元，较2014年油价暴跌前下降40%。

全球五大国际石油企业除壳牌因收购BG外，投资额下降幅度均达到0.41%～37.83%。埃克森美孚去年资本支出约232亿美元，同比下降25%，今年资本开支计划还将再削减1/4。去年雪佛龙资本开支较2015年下降24%至266亿美元，其中仅预留10亿美元用于勘探，远低于2015年的30亿美元预算。今年，雪佛龙资本开支规模仅198亿美元，较2015年和2016年分别下降42%和15%。

与此同时，全球五大国际石油企业在去年大手笔出售资产，保障现金流，以专注核心业务发展。去年，BP出售资产32亿美元，并计划今年出售资产55亿美元。截至去年12月底，BP出售资产约500亿美元，油气产量从2009年的400万桶/日减至330万桶/日。壳牌去年实际出售资产50亿美元，并计划2018年前出售价值300亿美元资产，今明两年壳牌的资产剥离及重组还会加速。雪佛龙计划在2016—2017年出售50亿～100亿美元资产。

油服企业：亏损不洒泪

雇主开采成本萎缩，海工装备市场持续低迷，衰退、亏损、裁员、缩减成本成为全球油服企业的主题词。研究机构数据显示，去年，全球范围仅有174座油气田被发现，较三年前的年均400～500座油气田大幅下滑；勘探钻井数量较2014年年中油价暴跌时下降约40%。此种背景下，油服三大巨头——斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿全线报亏，油服全行业陷入亏损泥潭（见表）。

具体来看，油服行业龙头老大——斯伦贝谢去年未能逃脱亏损，实现营业收入278.1亿美元，同比下降22%；净亏损16.87亿美元（ 2015年同期为盈利20.72亿美元）。去年，斯伦贝谢完成对卡梅隆的收购，卡梅隆在营收上贡献42亿美元，如果除去卡梅隆，斯伦贝谢去年营收下滑幅度将达到34%。除亏损之外，斯伦贝谢去年上半年裁员超过1万人，年底之时，斯伦贝谢宣布再次启动裁员计划。

去年10月，全球第三大油服企业贝克休斯“闪婚”通用油气，轻松上位成为全球第二大油服企业，若进展顺利，该项并购有望明年中期完成。去年，贝克休斯实现营业收入98.41亿美元，较2015年的157.42亿美元减少59亿美元，同比下降37%;亏损27.3亿美元，与2015年的20亿美元净亏损相比，亏损继续扩大。

持续低油价使油气生产商和服务商利润锐减，同时激烈竞争促使油服行业并购、整合速度加快。合并后的贝克休斯计划于2020年营业额突破340亿美元，角逐油服王者。通用油气则在去年交出亮眼业绩，去年四季度与全年营收分别为34.02亿美元、128.98亿美元；盈利分别达到4.11亿美元、13.92亿美元。

哈里伯顿去年实现营收159亿美元，同比下降33%；净亏损高达57.6亿美元（ 2015年亏损1.65亿美元）。但去年四季度哈利伯顿业绩已现好转，其表示对2017年北美业务继续持乐观态度。四季度，哈利伯顿北美地区海工业务实现营收7.75亿美元，环比增长15％。

中国油服企业亦在亏损巨浪中挣扎，其中中国油服“双雄”——中海油服和石化油服预亏过百亿元。中海油服去年发布业绩预亏公告，预计亏损117亿元左右（约合17亿美元）；石化油服预计亏损160.8亿元（约合23亿美元）。海油工程尽管预计去年可实现净利润约13.00亿～13.60亿元，但较2015年仍大幅下降60%～62%。

尽管如此，油服企业并未意志消沉，对待前市谨慎乐观。在财报中，斯伦贝谢表达出对2017年石油行业增加投资和产油国减产提振油价的期望，其扭亏为盈的信心有所提升。此外，从业务板块来看，北美地区、中东/亚太地区的海工业务在逆市保持了正向增长。与此同时，油气企业尽管整体压缩战略投资，但依然将继续关注核心业务，保证油气产量稳定增产。

去年，尝到甜头的道达尔计划于2017—2018年开始启动12个项目，预计增产55万桶/日，并关注短期回报项目。埃克森美孚未来两年间将开始启动5个上游项目，今年计划收购的二叠纪盆地资源，将增加34亿桶油当量产量潜力。今年，BP将继续增加产量，预计增幅4%～9%。壳牌披露新项目的投产将为其2017—2018年增产约70万桶/日，2018年以后预计增产100万桶/日。 

全球油气行业勘探开发投资连续两年萎缩，致使海工装备市场产能过剩状况依旧，海工装备利用率和日租金继续走低。